精工钢构600496参与太阳能大发展的建 [复制链接]

精工钢构(600496):参与太阳能大发展的建筑集成商

光伏建筑一体化项目:精工钢构本次公开增发投资最大,也是最受关注的项目为发展光伏建筑一体化项目,公司计划形成65MW生产能力,包括13MW的BIPV与52MW的BAPV,同时提供相应的设计、定制、施工、安装等一体化服务。为起到良好的示范作用,本项目还包括自建3MW的BIPV/BAPV屋顶电站。公司本次参与太阳能产业链的切入点是太阳能屋顶,由于太阳能屋顶具备采光好等特点,在建筑太阳能中取得高速发展状态。作为钢结构企业,公司发展太阳能屋顶的优势在于:1、整个建筑太阳能产品质量更有保证。公司可针对建筑物特点,从设计端参与到包括太阳能光伏的规划中,从而形成建筑物整体考虑,充分考虑电池背面的状况、保障电池具备散热条件、同时做好屋顶防水防渗等,从而提高太阳能的能效与使用持久时间;同时通过相关技术与设计思考做到整个项目为业主省钢、省钱。    2、公司具有客户资源优势,厂房、公共建筑都是公司目前业主,与公司直接沟通。公司可在整个项目立项时就协助业主思考太阳能相关配套的规划,同时也有实力参与到相关业务。    3、对客户角度来讲,钢结构、屋面、太阳能等工程全部交给公司,可以减少业主麻烦,单一建筑提供商可以使得工期、售后服务都能配套,公司可提供全面解决方案。    4、前期收购的子公司上海精锐和诺派在屋面、墙体领域具备国际一流设计实力。特别是针对公告建筑中异型面、特殊造型设计等高难度屋顶系统,上海精锐与诺派处于行业龙头地位。精工钢构发展太阳能屋顶可充分发挥公司在屋面系统设计的强大竞争实力,与太阳能形成配套设计,从而提升光伏建筑公司竞争力。    我国光伏建筑发展空间广阔:新能源建筑是我国的发展趋势,根据光伏"十二五"专项规划:2015年我国光伏发电装机容量将达5GW;2020年达到20GW。金太阳工程:2010年11月,财*部已经公告120个金太阳示范和太阳能光电建筑应用示范总计272MW的示范工程项目,在光伏上电价出台之前,财*部会持续以补贴的形式增加示范项目。补贴将持续进行,每年补贴目标将达到1GW,通过补贴主要组件与配套设备,形成业主安装动力。以工业厂房作为例子,光伏屋顶系统与钢结构的项目金额比例可达到1比1,在产业升级与转移背景下,厂房建设的高峰将带来光伏屋顶潜力市场容量的迅速提升。    钢结构、太阳能屋顶、多层商用建筑一体化集成:钢结构领域是公司传统强势业务,太阳能屋顶公司具备强竞争力,而多层商用建筑则是公司在钢结构厂房修建时挖掘出的新的市场空间。精工钢构打造一体化集成建筑服务商的构架已经初见端倪,随着公司业务范围的不断拓展,公司传统单一钢结构业务转变为钢结构工厂建设、配套太阳能屋顶发电、同时具备多层商用办公楼的业务集成一体化工程。公司可以给予业主多个可选择方案的交钥匙工程,使得公司从"按吨卖"的钢结构产品制造商转变为"按每平米卖"的多功能建筑集成服务商。公司目前通过收购亚洲建筑、进入建筑光伏产业,极大的提升了自己打造综合性建筑集成服务商的实力,未来业务框架已经初见端倪。    产能布局规划明确,人力资源储备充裕:公司目前拟扩产的计划包括:华东地区重型异型钢结构建设(使用增发募集资金,5万吨)、华南地区建设轻钢基地(使用增发募集资金,5万吨),华中地区建设轻钢基地(自有资金,计划2万吨)。全部产能达产后,公司将有效的展开对于华南地区、华中地区的市场开拓。目前我国正处于产业转移与升级的关键时刻,厂房、仓库等修建方心未艾,公司将凭借完善的产业链建设与丰富的行业经验,将取得在华南地区的新一轮突破。公司目前具备人的1级项目经理,可以同时承接个大型钢结构项目,假设1个项目经理带领的团队可接纳1亿规模项目,那公司目前可承接的项目规模可达200亿以上。同时公司建立了7级层次的项目经理梯队,给予员工全面的锻炼机会,充分保障了后续人才的培养,而公司对员工提升公司也加强了员工对公司的凝聚能力。    公司目前订单充足,同比增长良好,公司通过筛选好的订单来保障高速发展中经营资金链的健康:根据我们跟着的全国工业厂房、仓库建设累计竣工面积数据,2010年第3季度,厂房、仓库修建进入拐点期,同增增长良好,并且延续至今。公司10年新签合同64.5亿,同增32%,其中上半年31亿,同增8.3%,下半年33.5亿,同增65%,其中亿元以上重大项目15个,金额25亿,同增70%。    下半年的订单爆发印证了我们的想法。目前公司订单情况良好,在手订单都是经过了公司内部筛选,好的订单与业主可以保障付款的及时有效以及单个项目工程盈利性的提升,保障公司发展阶段资金链的健康状态。    多高层建筑总承包实现零的突破,打开商业地产钢构总包市场,实现总包商地位转型:索伊大厦是精工钢构在近期签订的第一单多高层总包订单,按五星级酒店标准设计,主楼高度100米,26层,主楼和裙楼均采用钢结构框架。精工钢构将承担项目的设计、桩基、土建、水电、钢结构、幕墙、装修等。商业地产领域较多项目采用钢结构建筑,是具有较大市场容量的重钢市场,同时总承包模式也成为商业地产项目发展的主要趋势。公司在多高层建筑领域获得总承包第一单,实现了公司在该领域从专业分包商向总承包商的转型,实现"按吨卖产品"到"按面积计价提供综合服务"的转变。总承包模式带来盈利性提升:当钢结构企业仅作为分包商时:钢结构企业通常只能获得制造端合同,制作端毛利率约8%;当钢结构企业实现总承包角色转变时:首先项目合同总额实现增加,并且钢结构部分毛利率提升至13%(覆盖制作端与安装端),同时非钢结构工程部分可以收取管理费(建筑行业一般为6%)。因此总承包角色可以在业务量不变情况下,带来合同总额提升以及钢结构盈利能力提升。    推荐逻辑与思路:钢结构行业是我们现阶段重点关注的三大建筑板块之一,我们在行业内率先提出钢结构行业趋势向好,龙头公司精工钢构迎来业绩拐点的观点,并持续推荐精工钢构(2010年10月12日撰写公司深度报告《行业趋势和公司业绩未来拐点向上》,至今推荐报告共16篇,公司股价累计涨幅达到93.9%。主要推荐逻辑包括:1)钢结构行业迎来快速发展趋势:轻钢业务受益于产业升级以及产业区域转移,符合"十二五"规划方向,厂房建设在2010年3季度迎来高速增长期;消费升级提升高层建筑以及文化体育场馆需求,利好重钢业务和空间钢业务;2)行业集中度提高趋势利好龙头企业:2009年钢结构行业前20名钢结构企业的市场份额为14%,大行业小公司格局明显,龙头企业期待向上。3)11年钢结构的表现即是10年的装饰行业逻辑:装饰公司10年业绩大幅改变了市场之前认为行业壁垒和盈利水平低的观点分歧,估值也获得了大幅提升,钢构11年开始进入增长期也将消除分歧获得估值提升。4)精工钢构集成化模式转变提高服务属性:龙头企业打造钢结构建筑体系集成服务商,促进盈利与规模的共同提升,股权激励加强团队凝聚。5)参与新能源建筑大发展:新能源建筑是我国的发展趋势,精工钢构在工业建筑、公共建筑领域树立高档品牌,积累了丰富的客户资源,将受益新能源建筑发展加速过程。6)居安思危与经验学习促钢结构提升:2008年我国钢结构产量2180万吨,占粗钢产量4.38%,发达国家钢结构产量占粗钢的比例超10%。1)工程建筑:美国工程中,钢结构占51%,大约70%的非民居和2层以下的建筑,均采用轻钢架体系;日本新建的层建筑大多采用轻钢结构。2)钢结构住宅:日本钢结构开工建筑面积占比从1960年的13%提升至现40%左右,预制装配住宅中钢结构占比高达71%。澳大利亚钢框架住宅占比50%,北美轻钢结构住宅每年增长30%。钢结构具备最佳抗震性能:日本多数建筑采用钢结构和木结构,其良好的抗震性是日本在大地震中减轻损失的主要原因。一般建筑结构形式包括:钢结构、框架结构、砖混结构。抗震能力方面,钢结构住宅最强,框架结构次之,砖混结构最后。钢材的特点是强度高、自重轻,同时钢材料的匀质性和韧性好,可有较大变形,很好地承受动力荷载,具有抗震能力。国内超高层建筑或者跨度大的建筑常用钢结构。    盈利预测:精工钢构2010年实现营业总收入53亿,同增18%,净利润2.2亿,同增16%,EPS0.58元,公司计划3年做到100亿规模,实现更快的发展速度,打造公司成为优秀的建筑集成服务商。    我们预计精工钢构年EPS分别为0.95、1.35、1.93元,考虑增发摊薄后0.83、1.18、1.69元,维持增持评级,目标价28元。